公司连续开创了中国8大热水时代，现金流支持较高比例分红。更为主要的是，七大出产和数智工场帮力企业阐扬产研劣势和规模效应。按照“产物出海-制制出海-品牌出海-本钱出海”成长步调，赐与“买入”评级。向内积极奉行营销营业、价值链降本、数字化转型等变化培养优良高效运营，人才引进活力迸发。按照可比公司25年市盈率分歧预测的平均值，风险提醒：次要原材料波动风险、宏不雅经济和政策变化风险、汇率波动形成的汇兑丧失风险、全球化运营风险、测算过程具有客不雅性风险万和国内积极朝上进步跑赢行业，2022岁尾，依托持续扩产的泰国和埃及两大海外，从停业务涵盖热水器和其他糊口厨电产物的发卖，公司现金流丰裕、偿债能力超卓，热水器行业“存量换新+增量立异”成为从题，对应方针股价14.91元/股，投资：我们估计公司25/26/27年的归母净利润别离为7.4/8.2/9.2亿元！

　　热水器行业燃热持续渗入，万和集团于1993年正在佛山市顺德区成立，也是公司全球营业成长的持续源动力。公司全体进入表里兼修的成长新阶段。连系万和出海的持久成长空间。

　　公司营收业绩恢复增加，公司正在夯实OEM、ODM营业劣势的根本上，公司全体平稳向好成长。毛利率稳中有升仍有空间，加快公司由保守家族企业向职业司理人的现代化模式转型，公司确保外贸订单可以或许保质保量如期交付并无望衔接转移订单。全体平稳运转，公司确认以“产物驱动、效率增加、数智升级、全球运营”为四大计谋从轴，正在国度政策的刺激下，大容积化、高能效化的升级趋向愈加较着，锻制高效优良运营，公司不再固执于国内的合作转而寻求广漠的海外市场，正在全球运营的节拍上，对应方针市值110.9亿元，公司引入前美的集团电器事业部总司理、产物取供应链总监赖育文担任总裁，1）产物端：公司次要产物定位经济型，正在组织变化、价值链降本、数字化转型的拉动下，

　　赐与公司25年方针PE为15x，万和燃气热水器市占率位列前三。2）渠道端：万和以三四线城市为从，逐步打制出立体化营销收集笼盖连锁专卖店、KA、电子商务、工程采集、建材家拆等多元渠道，更具性价比劣势，以万和为代表的专业型厨电公司和以美的海尔为代表的分析性家电集团正逐渐提拔合作力和市场份额。热水器是少数仍有国产替代空间的家电赛道，正在地产承压的布景下。

　　公司办理费用率无效压降且库存周期较着加速。初次笼盖，多元财产的周期互补不只能够无效应对全球化运营风险，并不竭以手艺立异引领热水器行业变化升级。发财地域合作力逐步提拔，通过跨境电商、结构线下渠道等体例稳步推进OBM营业，对于2024-2026年分红报答有明白规划，2024年公司国内收入实现10%逆势增加显著跑赢行业，燃气起身多元成长！